Invirtiendo en activos alternativos con Prime Capital

Prime Capital es una firma alemana fundada hace 12 años y que está especializada en invertir en activos alternativos. “Invertimos originalmente en hedge funds, luego empezamos invirtiendo en infraestructuras, predominantemente en energías renovables, y también hacemos inversiones en deuda privada“, explica Andreas Kalusche, miembro del Consejo y responsable de Client Solutions de la firma (en la imagen). El patrimonio de Prime Capital ascendía a 10.400 millones de euros al cierre del ejercicio de 2017, pero según cálculos de Kalusche podría alcanzar los 15.000 millones a finales de 2018 gracias a la obtención de varios mandatos de clientes institucionales.

Esta compañía acaba de aterrizar en España de la mano de Altment Capital Partners. Lo que la diferencia principalmente de otros competidores es que ha recorrido el camino inverso al transitado típicamente por otras firmas de inversión: si bien ahora parte de su actividad se centra en el desarrollo de soluciones líquidas alternativas de inversión en activos tradicionales (renta variable, crédito, tipos de interés y divisas), su origen han sido las inversiones en activos alternativos, empezando con los hedge funds.

“Normalmente iniciamos la inversión en una clase de activo real con un mandato para uno o unos pocos inversores institucionales. A partir de ahí, y con el paso del tiempo, lanzamos un fondo sobre ese mismo activo pero abierto a otros inversores institucionales“, detalla Kalusche. Éste pone por ejemplo el proceso de inversiones en el segmento de energías renovables: empiezan por reunir capital de inversores institucionales, y después lo invierten predominantemente en proyectos eólicos en Alemania. “Las rentabilidades han caído mucho, por eso hemos empezado a invertir en Escandinavia y ahora tenemos muchas inversiones en Finlandia, Suecia y Noruega“, explica el responsable de Client Solutions.

Kalusche añade que en Prime Capital están actualmente analizando nuevas oportunidades de inversión en España, porque observan que han obtenido permisos de construcción una serie de grandes proyectos de parques eólicos. “Estamos invirtiendo predominantemente a través de vehiculos illiquidos En la parte de deuda privada estamos invirtiendo predominantemente en activos inmobiliarios comerciales en Alemania, en la financiación de proyectos de infraestructuras y en deuda privada corporativa“, detalla el experto.

Desde la gestora constataron hace tiempo el apetito creciente por parte de inversores europeos e internacionales por estrategias alternativas con formato UCITS, por lo que empezaron a desarrollar una oferta de fondos que cumplieran con los requisitos de la normativa, poniendo énfasis en la liquidez. “No somos una organización que esté lanzando fondos cada poco. Tenemos mandatos de gran tamaño y estos requieren mucho tiempo y atención, por eso somos muy cuidadosos cuando lanzamos un nuevo producto“, indica Kalusche.

Otro aspecto diferencial es el carácter alemán de Prime Capital: “Creemos que no hay tantas gestoras alemanas que se posicionen a sí mismas como gestoras alemanas. Queremos posicionar a Prime Capital frente a inversores no alemanes como la puerta de entrada hacia la parte core de Europa“, explica. Kalusche indica que, a raíz del Brexit, se ha observado una tendencia creciente por parte de inversores extranjeros hacia la inversión en Europa continental, tendencia que está ayudando a Fráncfort a consolidar su papel como capital financiera en Europa. Es por esto que Kalusche concluye: “Estamos posicionados en el centro de Europa en un momento en que Europa se está volviendo más concentrada desde la perspectiva de la inversión“.

El responsable matiza que la estrategia que está empleando Prime Capital en su debut español está siendo un tanto diferente. Considera que “España es un mercado donde es relativamente fácil dar el primer paso: se utiliza mucho el formato UCITS, está bastante concentrado entre Madrid y Barcelona y cuenta con grandes organizaciones que disponen de una amplia red de oficinas“. Dicho esto, indica que el enfoque de Prime Capital es “ofrecer una estrategia alternativa para invertir en activos tradicionales“.

Oferta UCITS

La carta de presentación en España de Prime Capital es el Gateway Target Beta UCITS Fund, un fondo alternativo, sistemático y multiestrategia – ofrece exposición a índices de renta variable y de crédito, a deuda soberana de países desarrollados, tipos de interés y cruces de divisas- que tiene como objetivo generar un retorno absoluto del cash + 5% anual, con una volatilidad media del 6%, al tiempo que ofrece liquidez diaria.

Vincent Weber lidera el equipo gestor detrás de este producto, del que destaca su fuerte componente cuantitativo: “Lo que hacemos es sistemático, está guiado por un proceso. Nuestro análisis estudia fuentes de datos. Tenemos una buena comprensión de los activos y hemos desarrollado modelos cuantitativos en los que efectuamos muchos análisis de datos con horizontes de hasta diez años vista. No hacemos stock picking, sólo invertimos en instrumentos índice cotizados y liquidados en las bolsas y dependemos del análisis de los datos para tomar nuestras decisiones de inversión“, resume. Weber destaca asimismo el bagaje detrás de sus decisiones de inversión: “Al haber empezado como gestores de hedge funds hemos podido capitalizar todo la experiencia previa en nuestro primer fondo UCITS“.

El otro aspecto diferencial es el fuerte enfoque sobre el control del riesgo que presenta este producto, que está a punto de cumplir tres años. Esencialmente, Weber y su equipo buscan generar retornos absolutos a través de primas de riesgo de activos tradicionales, pero con fuerte control de las pérdidas. Para conseguirlo, combinan dos estrategias que denominan Bea Asimétrica y Alfa Táctico. “Queremos encontrar el equilibrio adecuado entre transparencia y resiliencia. Necesitamos un mínimo de sofisticación para tener una ventaja en el mercado“, explica Weber.

La parte de Beta Asimétrica de la cartera realiza una asignación repartida en un universo compuesto por índices de renta variable y crédito, con un enfoque de paridad de riesgo (se asigna el mismo presupuesto de riesgo a cada uno de los activos). La asignación a cada instrumento en particular está determinada por su perfil de riesgo y liquidez. Los ajustes sobre las posiciones son fuertemente pro cíclicos durante condiciones de estrés en el mercado, cuando la volatilidad tiende a subir, y esto permite al equipo generar una rentabilidad compuesta similar a la renta variable, al tiempo que consiguen amortiguar grandes fluctuaciones de los mercados.

En la parte de Alfa Táctico el objetivo es generar retornos absolutos descorrelacionados, explotando el seguimiento de tendencias. La intención es filtrar el ruido del mercado para poder distinguir entre correcciones puntuales y cambios de régimen. De esta manera, cualquier posición que se construya estará determinada por la fortaleza de la señal que emita, su perfil de riesgo y el atractivo relativo del resto de oportunidades que ofrezca el amplio universo de inversión. Las posiciones se construyen de forma gradual y completamente sistemática – sin discrecionalidad del equipo gestor-: de media, cada estrategia se mantiene durante unos seis meses. Leer la noticia en Funds People