No sería de extrañar que se inicie un periodo de comportamiento relativo mejor para las compañías de pequeña y mediana capitalización europeas.

¿Se puede sostener el repunte del mercado alcista de las últimas semanas a corto plazo?
El reciente repunte del mercado de renta variable ha sido de tal magnitud que parece difícil anticipar una extensión significativa del rally en los próximos días o semanas. Sin embargo, muchos factores nos llevan a creer que la tendencia bursátil debería seguir siendo alcista en los próximos meses. El “momentum” económico está mejorando, las expectativas de crecimiento económico para 2023 están aumentando y los indicadores de sentimiento están repuntando. La inflación también ha comenzado a caer significativamente y se espera que se intensifique 12 meses después de la invasión de Ucrania, ya que la contribución de energía, alimentos y fletes se volverá deflacionaria. Todo esto debería permitir a los bancos centrales dejar de subir las tasas pronto y volver a poner liquidez en el sistema. Desde un punto de vista fundamental, la valoración del mercado europeo sigue siendo atractiva en comparación con el promedio histórico (PER a 12 meses de 13,3x frente a 14,1x en promedio desde 2000). Por último, desde el punto de vista técnico, la tendencia ha sido al alza desde octubre, ya que los principales índices de renta variable europea han superado sus medias móviles de 200 días.

¿Cuáles son las características de las compañías de pequeña y mediana capitalización en Europa?
Lo que define a las mid&small caps en relación con las large caps es su naturaleza cíclica, que se refleja en una beta alta (sensibilidad estadística a los índices de renta variable) que se sitúa en 1,21x y un desglose por estilo que sobre-representa los sectores de “value” y “growth” en detrimento de los estilos de “visibility/quality”. Esto explica en gran medida la debacle del segmento de pequeñas y medianas capitalizaciones en 2022 a medida que colapsó el impulso económico. El aumento del dólar también pesó en el mercado el año pasado, al menos en relación con las grandes capitalizaciones, ya que las pequeñas y medianas capitalizaciones son de naturaleza más doméstica.

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